四、行業特點
（一）行業特征
1、新能源汽車動力電池行業已經脫離政策刺激的產業培育期，進入全行業的高速成長期。2、高端產品與中高端產品供不應求。3、中端產品和中低端也進入行業的景氣階段。4、經過近幾年資本市場的促進，鋰電池行業呈現出初步的龍頭化和子行業細分化的趨勢，但整個行業仍表現出散小亂的基礎特征。5、鋰電池產業在新的應用場景上不斷拓展和增量。6、與新能源汽車相關的產業鏈基本上都有6-9個月的賬期。
（二）發展趨勢
1、新能源汽車產業高速發展將引發行業新一輪創新熱潮。2、新能源汽車產業引擎化趨勢將強力拉動鋰離子電池產業。3、新能源汽車產業高速發展將引發高端產品較大供給缺口和存量市場的結構性調整。4、在產業周期和發展階段方面，增量市場爆發期和存量市場重構期同時存在，目前處于5左右年的產業高速成長期，5-8年后可能達到市場飽和期，8-10年以后會出現出清期。
（三）市場空間
1、新能源汽車行業方面
2020年中國車用動力電池出貨量為80GWh，同比增長12.7%，占中國鋰電池市場56%的份額，遠超其他應用終端，以后5年內的復合增長率最低在25%以上。
2、分布式能源與分布式儲能方面
據高工產研鋰電研究所（GGII）統計數據顯示，2020年中國儲能電池市場出貨量為16.2GWh，同比增長71%。相比于2019年，電力儲能市場快速增長是帶動國內儲能鋰電池出貨量增長的主要原因。2020年電力儲能同比大幅增長的主要原因為：1）發電側重點與新能源發電配套解決消納問題（2020年主要熱點），與火電機組聯合參與電網調頻等輔助服務，獲得相應的調頻補償收益；2）電網側調頻調峰出現市場增量，以錳酸鋰電池為代表的調頻市場出現一定增量；3）分布式儲能領域重點配套光伏、分散式風電等領域，形成分布式風光儲系統。GGII預計儲能市場未來幾年仍將加速發展，到2025年儲能電池出貨量將達到68GWh，未來四年年復合增長率32.3%。
3、在低速交通交通領域（電動自行車、電動三輪車、電動低速小型四輪）
2020年鋰電二輪車用鋰電池（含共享電單車、共享換電柜）出貨9.7GWh，同比增長78%，主要是受鋰電輕型車市場需求大幅增長所致。鋰電輕型車市場出現大幅增長的主要原因有：1）疫情導致出行方式改變，消費者對于電動輕型車需求增長，尤其是電動兩輪車；2）中國3C標準執行，新產兩輪車鋰電池應用占比提升，對鉛酸電池替代加速；3）由于疫情影響，加上歐洲國家對電動兩輪車的高額補貼，2020年國外市場需求翻倍增長，帶動國內兩輪車以及上游鋰電池出貨提升；4）此外2020年國內共享電單車市場投放量同比增加310%，共享電單車用換電柜投放量同比增長150%，帶動上游鋰電池需求。未來幾年，隨著國內共享市場規模提升，行業標準化、規范化逐漸完善，以及鋰電池替代鉛酸加速，GGII預測，到2025年中國鋰電輕型車用鋰電池出貨量將達到35GWh。
4、在電動工具鋰離子電池方面
2020年國內電動工具用鋰電池出貨5.6GWh，同比增長124%。電動工具用鋰電池市場出現大幅增長的主要原因有：1）以TTI為首的國際電動工具終端企業逐漸將產業鏈轉向中國，促進國內電動工具鋰電池產業加快行業轉型與布局；2）疫情導致家庭DIY工具、無繩化電動工具需求提升，帶動上游鋰電池需求提升；3）電動工具由有線逐步切換到無線，無線電動工具對動力要求比較高，使得單個電動工具使用電池數量增加，帶動鋰電池出貨量提升；4）以LG、SDI、松下為代表的國外電動工具用鋰電池企業2020年逐漸將自身產線收縮用于生產動力電池，減少了電動工具用圓柱電池供應量，這部分減少的空間迅速被國內圓柱電池企業所占據。GGII預計，隨著國內圓柱鋰電池企業加速對LG、SDI和松下的替代，未來五年我國電動工具用鋰電池市場將維持19%的年復合增長率。
4、在工業、倉儲、物流、港口等動力承載方面
目前，AGV小車（物流機器人）、電動卡車等短途運輸工作已經成為工業、倉儲、物流和港口自動化的標準配置，是鋰離子電池重要的新增應用場景。因為自動力、數字化是智能制造2025的重要內容和發展方向，根據目前的觀察此類應用場景在不斷增多，具有持續的暴發力，且需求量是緊次于新能源汽車的量級，預計會成為今后3-5的增長點。
（四）競爭格局
1、全球鋰離子電池產業競爭格局
日韓企業在全球新能源動力鋰電池中居主導地位。2021年前8個月，LG能源解決方案公司的24.5%，SK創新在電動汽車電池市場的份額為5.5%，三星SDI為3.4%。這三大韓國廠商今年前8個月在全球電動汽車電池市場的份額，就達到了34.5%。
2、我國鋰離子電池產業競爭格局
以寧德時代為首的上市公司和央企國企在整體占據主導地位。國內2021年1-8月份裝機量排名為：寧德時代39.22GWh，占比49.4%，比亞迪13.62GWh，占比17.2%，LG化學5.93GWh，占比7.5%，以后是中航鋰電、國軒高科和億緯鋰能。
（五）機遇
鋰電池產業表現現的機遇有以下幾個方面：1.龍頭企業產能暴發帶來中長期項目融資的機會，因項目融資與發債、融資租賃等相比有期限長、還款方式靈活等具有很強的競爭力；2.龍頭企業上下游之間的供應鏈金融的機會；3.從擇時角度看，細分子行業龍頭的國有資產貸款、中小企業短期融資和傳統能源企業的轉型都有一定的業務量。
（六）風險
從短期看，鋰電池行業正在經歷一次5-8年的行業上升期，宏觀上和行業上沒有太大風險。風險主要集中在一線操作人員的風險識別和后臺的風險審批偏好上，一線操作人員對于產品競爭力、經營團隊等個別風險因素的判斷決定個別業務的具體風險，后臺審批人員不能從根本上認識行業帶來的機遇可能會錯失機業機遇。
五、行業盈利模式
（一）收入端影響因素
從國內角度看，收入端的影響因素主要是國際鋰電池一線生產商放棄電動工具等市場會給中國企業帶來產業補充的巨大空間，同時國內新產業的快速發展也會帶來新增市場。但上游原材料上漲，一定程度上會影響競爭力較弱的低端生產商的盈利能力，但對于中低端之上的生產商影響不大，因為目前的市場狀態是供小于求，鋰電池生產商的成本轉移能力比較強。
（二）成本端影響因素
從年初到現在，受國際大宗商品價格和需求量增大的影響，鋰電池的原材料都在上漲，部分原材料上漲幅度超過200%，對整個產業鏈有一定的影響。
（三）毛利率和凈利率端影響因素
整體上，鋰電池行業毛利率維持在20%-30%之間，一線企業的毛利率更高，鋰電池行業因為有6-9個月賬期，其隱含的財務費用是比較重要的成本，其他期限費用的水平正常。另外，鋰電池產業的生產效率提升很快，其整體產業的制造費用一直處于下降態勢。
六、行業最新動態
（一）重大政策
1、在“雙碳”宏觀政策方面
由于異常氣候對社會的影響日益加深，全世界范圍內更加關注氣候變化對人類社會的影響。為應對氣候變化，2020年9月中國提出了努力爭取2030年前實現碳達峰，2060年前實現碳中和的新目標。“雙碳”工作是當前中國政府既定的宏觀工作，對對產業結構和企業競爭產生實質性影響。
2、在新能源汽車方面
2021年7月30日，中共中央政治局召開經濟分析會，宣布要加快新能源汽車發展。在經濟周期方面，根據康波周期學者的研究，當前經濟在長周期上處于蕭條階段，互聯網、移動互聯網等信息化已經達到技術泛化的階段，對經濟的拉動效應在逐步減弱，同時全球的債務已經發展到相當嚴重的水平，中國政府、企業和居民三個部門的杠桿已經到了警戒水平，新的發展動能并沒有找到，經濟有空中停車的風險。730政治局經濟會議表明，中國政府急需有一個產業能代替房地產的引擎作用，拉動經濟增長。根據該次會議的表述，結合新能源汽車的行業表現，新能源汽車行業很有可能被委以重任，接棒房地產成為中國經濟新的引擎，當然這個判斷還需要觀察和實踐的印證。
美國時間8月5日，拜登政府宣布美國于2030年新能源汽車的銷售量要達到50%。目前，全社會對節能減排、發展新能源、加快新能源汽車發展已經達成一致認識，全社會在期待一場新能源革命，期待新能源汽車能在最短時間內徹底取代燃油汽車，這將成為該項目中長期的促進因素。
在行業周期方面，新能源汽車的發展速度一騎絕塵，成為當下經濟中為數不多的亮點，動力鋰電池供不應求，鋰電池鋼殼行業定單飽滿，行業進入長周期景氣階段。在動力鋰電池需求爆棚的情況下，以松下、LG為代表的高端鋰電池廠商全力滿足和拓展新能源汽車市場，已經通知原來下游客戶，在1-2年內斷供鋰電池，要求在限定期限內自尋供應鏈。
在產業政策方面，汽車制造領域的“雙積分”政策、加快新能源汽車發展的具體措施等都成為鋰電池鋼殼產業的拉動因素，在中長期促進該行業發展。
在稅收方面，新能源汽車的優惠措施將延長到2022年。
3、在分布式能源和分布式儲能方面
2021年7月15日，國家發展改革委、國家能源局《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》（發改能源規〔2021〕1051號），抽水蓄能和新型儲能是支撐新型電力系統的重要技術和基礎裝備，對推動能源綠色轉型、應對極端事件、保障能源安全、促進能源高質量發展、支撐應對氣候變化目標實現具有重要意義。到2025年，實現新型儲能從商業化初期向規?；l展轉變。新型儲能技術創新能力顯著提高，核心技術裝備自主可控水平大幅提升，在高安全、低成本、高可靠、長壽命等方面取得長足進步，標準體系基本完善，產業體系日趨完備，市場環境和商業模式基本成熟，裝機規模達3000萬千瓦以上。新型儲能在推動能源領域碳達峰碳中和過程中發揮顯著作用。到2030年，實現新型儲能全面市場化發展。新型儲能核心技術裝備自主可控，技術創新和產業水平穩居全球前列，標準體系、市場機制、商業模式成熟健全，與電力系統各環節深度融合發展，裝機規?；緷M足新型電力系統相應需求。新型儲能成為能源領域碳達峰碳中和的關鍵支撐之一。
4、在電動自行車等低速電動交通工具方面
2021年新國標電動車標準有“裝配完整的電動自行車的整車質量小于或等于55kg”，且全行業必須進行3C認證。普通鉛酸電池組的重量在16-18kg，結合3C認證，在設計和應用上鉛酸電池已經被排除在電動自行車之外，整個電動自動車產業將會迎來3-5年電池鋰電化的階段。
（二）重大事件
據 nikkei 報道，東芝日前發布消息稱，開發出了可在卡車及巴士等大型純電動汽車 （EV） 上使用的大容量鋰離子電池試制品。這是負極材料使用稀有金屬“鈮 (Nb)” 的氧化物的電池，可將電池容量提高到原來 1.5 倍。東芝計劃 2023 年度推出產品及量產。東芝與雙日及巴西的礦產企業 CBMM 的三方簽訂了共同開發協議。三方將合作推出產品及量產。還將在實際車輛上實施驗證試驗，收集運行數據等。
（三）重點龍頭企業動態
1、以特斯拉為代表的美韓企業向大容量電池進行產業微創新。特斯拉不僅有全球最先進的電池管理技術，而且在鋰電池領域不斷進行新嘗試和創新。目前，特斯拉的4680電池已經完成技術設計和測試工作，正在進行產業應用和測試，如果測算順利，預計最少需要3年左右時間才能完成供應鏈的配套，大規模生產需要5年左右。
2、以寧德時代、比亞迪為代表的中國企業向鈉鋰子、異型電池等方向進行產業微創新，且取得一定成績。目前，
3、受需求拉動，以寧德時代為代表的中國企業正在以極高的速度擴張產能。
七、授信策略
（一）如果能確定鋰離子電池產業進入全行5-8年的高速增長期，可以考慮針對該類行業的項目融資產品，用中長期產品享受行業暴發期的紅利。項目融資產品的授信策略和要點：1.針對行業龍頭、細分子行龍頭、主流原材料供應商、產品替代型的技術、新型裝備制造類的機械加工廠家等；2.期限控制在5左右，最長期不超過7年，即能基本滿足行業需要，又能跨界打擊融資租賃等同類型融資產品。
（二）如果可以確定鋰離子電池的行業景氣周期，可以考慮針對中小企業的擇時型金融服務。在授信指引中，可以考慮在未來3-5年內支持一批鋰離子電池中小企業的3-5年的固定資產貸款、流動資金需求等。
八、鋰離子電池產業的信貸綜合服務方案
（一）首選支持具有跨周期特征的鋰離子電池的龍頭企業、細分子行業龍頭和競爭力強的前端供應鏈企業。該類企業具有比較強的抗風險能力和發展潛力，可使用項目融資與供應鏈金融等產品強化對整個產業鏈的滲透，享受到高成長行業、強主體和產業鏈開發的綜合紅利。這類客戶的需求是中長期的信貸支持，所以要觀察和把握對方的痛點和需求點，利用項目融資等中長期產品營銷，利用供應鏈金融等產品進行產業參透，提供綜合性的金融服務。
（二）在把握產業發展趨勢和周期的基礎上分階段支持鋰離子電池的中小企業。擇時對于中小企業是核心要求，在增量市場暴發時，全產業鏈的大中小企業都會有一個發展周期，有必要把握行業的上升期，以流動資金貸款、貿易融資和供應鏈金融為主，結合其他類型的金融服務，可以享受到中小企業發展期高溢價。
九、鋰電池行業風險因素
（一）全行業產能過剩問題
目前，全國各大鋰離子電池企業都在擴大產能，據電池中國公開信息，在2-3年之內投產的新產能達到最少300GWh。如果電池產業仍然高景氣，在未來3-5年內還會有源源不斷的新產能投入市場，全行業產能過剩是5年之后的大概率事件。
觀察指標和解決方案：1.觀察新能源汽車的增長速度這一先導指標，一旦新能源汽車產業出現增長疲弱，就需要立即注意后端行業的風險傳導。我們感覺新能源汽車行業復合增長率小于20%時，就是前端鋰電池行業整合的開始，原因是前端產業會隨著后端需求的拉動盲目擴張；2.行業毛利率的長周期趨勢性波動是解決行業產能過剩的有效指標；
（二）密切觀察替代技術和自身技術疊代的影響
鋰離子電池的替代技術也在不斷發展和成熟，不排除燃料電池、鈉離子電池等其他技術路徑出現產業革命，對鋰離子電池形成行業替代。
觀察指標和解決方案：1.觀察氫燃料電池的降本速度。目前，在中央政府的政策刺激下，燃料電池的行業應用已經啟動，但還處于產業的補貼和預熱階段，重要觀察氫燃料電池的降本速度，如果發展1:1.5左右的公里成本時，就需要特別注意產業替代的可能性；2.觀察納離子電池的產業應用和石墨烯等新材料在鋰離子電池中的應用。目前，以日本為首的新材料開發速度比較迅速，而且具有很強的產業應用能力，據業內人士預計，日本企業已經開發出18650型號7500mAh的產品。如果出現新材料的應用突破，也會對產業鏈內部形成比較強的整合力量。
